Snadné peníze z AI jsou pryč, varuje Jefferies. Růst zisků se do dvou let propadne na čtvrtinu

Redakce noviny.ai Ekonomika
Snadné peníze z AI jsou pryč, varuje Jefferies. Růst zisků se do dvou let propadne na čtvrtinu

Zisky firem napojených na umělou inteligenci rostly letos tempem skoro 100 procent. Do roku 2028 má ale růst klesnout na pouhých 22 procent, zatímco jejich akcie jsou stále dvakrát dražší než zbytek trhu. Investiční banka Jefferies má jasné doporučení: je čas rozložit sázky i mimo AI.

Umělá inteligence byla poslední dva roky motorem, který táhl akciové trhy nahoru. Teď přichází od investiční banky Jefferies střízlivý vzkaz: nejsnadnější peníze už byly vydělány. Růst zisků firem napojených na AI má podle nové analýzy klesnout z letošních bezmála 100 procent na pouhých 22 procent do roku 2028 — a jejich akcie přitom zůstávají výrazně dražší než zbytek trhu. Pro českého podnikatele to není abstraktní burzovní zpráva. Je to signál, jak se mění nálada kolem celého AI boomu, do kterého řada firem právě teď lije peníze.

Čísla, která vystřízliví

Jefferies ve své analýze porovnává globální akcie navázané na umělou inteligenci se zbytkem trhu. A rozdíl je dramatický. Zatímco letos rostly zisky AI firem tempem kolem 100 procent, pro příští rok banka počítá už jen s 30 procenty a pro rok 2028 s pouhými 22 procenty. Růst se tedy během dvou let má smrsknout zhruba na čtvrtinu.

Pro srovnání — firmy mimo sektor AI mají letos růst zisků kolem 16 procent a v příštích dvou letech zpomalit na 9 procent. Rozdíl mezi oběma skupinami se tak rychle stírá. Jenže ocenění akcií tomu zatím neodpovídá: AI tituly se obchodují zhruba za 23násobek očekávaných zisků, kdežto zbytek trhu jen za 13násobek. Investor tedy za AI firmu platí téměř dvojnásobek — a to v okamžiku, kdy její růstová výhoda mizí.

Vizualizace burzovní křivky, která prudce roste a poté se zplošťuje

Jefferies to shrnuje jednou větou, která nenechává prostor pro spekulace. „Jedna věc je jasná. Snadné peníze už byly v akciích polovodičů dávno vydělány,“ napsali analytici banky. A rovnou doporučují: je čas rozložit sázky i za hranice umělé inteligence, protože jiné sektory nabízejí při nižším ocenění relativně lepší poměr.

Stalo se to časem, kdy je potřeba diverzifikovat mimo AI.

Proč to platí i pro firmy mimo burzu

Mohlo by se zdát, že varování o akciích se týká jen investorů s portfoliem technologických titulů. Jenže Jefferies upozorňuje na jeden ukazatel, který má dopad na celou ekonomiku: úvěrové spready. Tedy to, jak ochotně a za jakou cenu jsou banky a investoři ochotni financovat obrovské investice do datových center, čipů a výpočetního výkonu.

Celý současný AI boom totiž stojí na dluhu. Firmy si půjčují desítky miliard dolarů na stavbu infrastruktury v naději, že se jim to v budoucích ziscích vrátí. Pokud ale trh začne pochybovat o návratnosti — a zpomalující růst zisků je přesně takový důvod — věřitelé zdraží nebo omezí financování. A to se dotkne i menších dodavatelů, startupů a firem, které na AI vlně jen vezou svůj produkt.

Zajímavé je, jak Jefferies sám své portfolio nastavuje. Dodavatele AI infrastruktury — tedy firmy, které prodávají čipy a servery — stále drží. Vyhýbá se ale naopak podnikům, které samy těžce utrácejí za AI výdaje bez jasné návratnosti. Je to rozlišení, které stojí za zapamatování: jiná věc je AI prodávat, jiná věc je do ní bezhlavě investovat.

Podnikatel analyzuje investiční portfolio na notebooku a tabletu

Co si z toho odnést pro vlastní byznys

Varování Jefferies není výzvou k panice ani k tomu přestat s AI pracovat. Technologie samotná funguje a přináší firmám reálnou úsporu i nové příležitosti. Analýza mluví o něčem jiném — o tom, že očekávání trhu se odtrhla od reality a že se blíží fáze střízlivění. A právě v takové fázi se oddělí firmy, které AI skutečně využívají, od těch, které jen jely na módní vlně.

Pro českého podnikatele z toho plyne několik praktických lekcí. Za prvé: posuzujte každou investici do AI podle návratnosti, ne podle toho, že „to dělají všichni“. Pilotní projekt, který po půl roce nepřinesl měřitelnou úsporu nebo tržbu, je kandidát na škrtnutí. Za druhé: nespoléhejte se na jediného dodavatele ani na jedinou technologii — stejná diverzifikace, kterou Jefferies radí investorům, dává smysl i u dodavatelského řetězce a softwarových nástrojů.

Za třetí a možná nejdůležitější: sledujte, odkud přicházejí peníze do vašeho sektoru. Pokud váš obchodní model stojí na levném financování nebo na zákaznících, kteří sami žijí z investorských peněz do AI, utažení úvěrových spreadů se vás dotkne dřív, než čekáte. Odolné firmy teď budují polštář pro případ, že nálada kolem AI ochladne — ne proto, že by technologii nevěřily, ale proto, že nechtějí být závislé na tom, jak se zrovna cítí burza.

Umělá inteligence zůstává jednou z nejsilnějších technologií dneška. Jenže fáze, kdy do ní stačilo nasypat peníze a čekat výnos, končí. Přichází období, kdy bude rozhodovat, jak chytře a disciplinovaně s ní firmy pracují. A to je pro solidní, dobře řízený byznys spíš dobrá zpráva.